Utang Membengkak, Laba Menyusut: Nasib Adhi Karya (ADHI) di Ujung Tanduk Restrukturisasi BUMN Karya

Pena Insight

JAKARTA, 24 Juli 2025 — PT Adhi Karya (Persero) Tbk. (ADHI) kembali menjadi sorotan publik dan pelaku pasar setelah laporan keuangan semester I/2025 menunjukkan ketimpangan akut antara beban utang dan laba bersih. Dengan utang mencapai Rp24,69 triliun, jauh melampaui laba bersih sebesar Rp7,54 miliar, kondisi keuangan perusahaan pelat merah ini memunculkan kekhawatiran serius akan keberlanjutan operasional dan likuiditasnya.

Merujuk laporan  pendapatan ADHI mengalami penurunan signifikan sebesar 32,89% secara tahunan (YoY), menjadi hanya Rp3,81 triliun. Angka ini menandai kemerosotan tajam dibandingkan dengan semester pertama tahun sebelumnya, yang mencapai Rp5,68 triliun. Penurunan ini diperparah dengan belum pulihnya proyek strategis yang terganjal pembiayaan.

Ketidakseimbangan antara utang dan laba membuat ADHI menjadi simbol krisis manajemen dalam tubuh BUMN Karya. Banyak pengamat menilai bahwa strategi ekspansi jangka panjang yang tidak diimbangi dengan manajemen risiko dan efisiensi operasional menjadi akar dari beban keuangan yang menggunung tersebut.

Dalam situasi ini, pemerintah melalui Kementerian BUMN kembali menghidupkan wacana merger BUMN Karya sebagai solusi jangka menengah. ADHI bersama Waskita Karya (WSKT), Wijaya Karya (WIKA), dan PP (PTPP) diproyeksikan digabung demi mendorong efisiensi, mengurangi tumpang tindih proyek, serta memperkuat struktur keuangan masing-masing entitas.

Namun, wacana tersebut memunculkan kekhawatiran baru: akankah merger menjadi jalan keluar atau justru mengubur lebih dalam beban kolektif utang sektor konstruksi pelat merah? Para investor ritel pun mulai gelisah, mempertanyakan transparansi laporan keuangan dan prospek keberlanjutan ADHI sebagai entitas terbuka.

Di sisi lain, Direktur Keuangan ADHI menyebut bahwa sebagian besar utang bersifat jangka panjang dan sedang dalam proses renegosiasi. Namun belum ada kepastian mengenai hasil final negosiasi maupun dampaknya terhadap neraca perusahaan dalam jangka pendek.

Dunia usaha dan pelaku pasar pun mendesak peran aktif Otoritas Jasa Keuangan (OJK) dan Bursa Efek Indonesia (BEI) agar memperketat pengawasan terhadap korporasi yang terus menumpuk utang tanpa peningkatan fundamental yang sepadan. Ketimpangan akut antara utang dan laba dinilai menjadi sinyal bahaya sistemik bagi pasar modal domestik.

ADHI kini berada di persimpangan antara restrukturisasi menyeluruh atau stagnasi bisnis yang berpotensi berujung pada degradasi peringkat keuangan dan menurunnya kepercayaan investor. Apakah Adhi Karya mampu keluar dari jerat utang dan kembali pada jalur pertumbuhan? Waktu dan transparansi akan menjadi penentu utama.