JPMorgan Geser Bidak: Borong BBRI, Kurangi BMRI & BBCA

Pena Insight​​​​​​​

JAKARTA, 03 Juli 2025 — Lembaga keuangan global JPMorgan Chase & Co mengguncang lantai bursa Tanah Air sepanjang kuartal II 2025. Data pengungkapan transaksi di Bisnis Indonesia dan laporan Bloomberg menunjukkan bank investasi asal AS itu mengakumulasi 117,4 juta lembar saham PT Bank Rakyat Indonesia Tbk (BBRI) pada VWAP Rp 3.913,62 per saham, seraya memangkas kepemilikannya di PT Bank Mandiri Tbk (BMRI) dan PT Bank Central Asia Tbk (BBCA). Manuver tajam ini memicu perdebatan: apakah JPMorgan sedang menyiapkan panggung reli baru atau justru menandai risiko tersembunyi di sektor perbankan?

JPMorgan kini menggenggam 1,54 miliar saham BBRI—setara 6,2 % free‑float bank mikro terbesar Asia Tenggara. Langkah ini kontras dengan penjualan bersih di BMRI dan BBCA, yang masing‑masing dilepas 48,6 juta dan 32,4 juta saham dalam kurun April–Juni. Praktik barbell strategy—memperkuat posisi di bank berfokus mikro sambil keluar dari bank korporasi dan ritel premium—terlihat kian nyata.

Pertanyaannya mengapa JPMorgan memilih BBRI? Dua alasan menonjol. Pertama, marjin bunga bersih BBRI terbukti paling tahan terhadap tekanan suku bunga global berkat dominasi kredit ultra‑mikro (KUR dan BRILink). Kedua, valuasi BBRI sudah terdiskon 21 % dari puncak Maret pasca aksi jual asing. Sebaliknya, BMRI dan BBCA meski fundamental prima dinilai “rich valuation” setelah reli 18 % sepanjang 2024.

Di sisi makro, pelemahan rupiah menuju Rp 16.000/US$ memperparah volatilitas bank big cap. Bagi JPMorgan, BBRI dinilai lebih resilien karena dana murah (CASA) berbasis rural society tetap tinggi, sedangkan biaya dana BMRI–BBCA berpotensi naik jika likuiditas valas mengetat. Strategi ini mencerminkan pergeseran selera risiko investor institusi internasional.

Riset Mandiri Sekuritas menilai aksi JPMorgan bisa menjadi katalis psikologis bagi investor ritel untuk kembali melirik BBRI, terutama apabila laporan laba semester I (dirilis akhir Juli) mencatat pertumbuhan >12 % yoy. Namun, mereka mengingatkan bahwa tekanan biaya pencadangan pinjaman bermasalah di segmen mikro biasanya memuncak kuartal III, sehingga momentum kenaikan harga belum tentu linier.

Sementara itu, riset CLSA menilai penjualan BMRI dan BBCA oleh JPMorgan bukan sinyal bearish permanen, melainkan rotasi taktis menjelang rilis data inflasi AS dan keputusan suku bunga the Fed. Kedua bank masih diproyeksikan membukukan ROE tertinggi di kawasan (22–24 %), sehingga peluang buy‑back institusi asing pada kuartal III tetap terbuka.

Jika rupiah menembus Rp 16.300/US$, cost of fund sektor perbankan akan melesak, memaksa bank memperlebar spread bunga atau memangkas pertumbuhan kredit. Dalam skenario itu, BMRI dan BBCA dengan basis pinjaman korporasi dolar besar justru terpapar, sedangkan BBRI relatif terlindung karena eksposur valas minimal.

Bagi investor ritel, strategi buy‑on‑weakness di BBRI disarankan disiplin: pecah modal dalam tiga tahap, pasang trailing stop 5 % di bawah harga beli, dan monitor rapat Dewan Gubernur BI Agustus. Untuk BMRI–BBCA, pendekatan wait‑and‑see hingga volatilitas kurs mereda dinilai lebih bijak.

Jika pemerintah melanjutkan stimulus mikro dan menggenjot belanja infrastruktur 2026, gap valuasi BBRI‑BMRI‑BBCA diperkirakan menutup kembali. Namun, tanpa kepastian stabilitas kurs dan inflasi, investor harus siap menghadapi swing lebar sepanjang semester II.

Langkah JPMorgan mengocok portofolio bank jumbo ibarat mengirim sinyal ganda: optimisme terukur pada inklusi mikro lewat BBRI, sekaligus kewaspadaan pada tekanan makro yang bisa menekan BMRI dan BBCA. Investor yang mampu membaca puzzle ini—memilah momentum diskon dari jebakan valuasi—berpeluang memetik return tinggi di tengah badai volatilitas 2025.